• Anunciarse en La Mañana
  • Contacto
  • ¿Quiénes Somos?
viernes, mayo 27, 2022
No Result
View All Result
La Mañana
  • Política
    Familias Fuertes: luz verde para el programa que apunta a mejorar la comunicación intrafamiliar

    Familias Fuertes: luz verde para el programa que apunta a mejorar la comunicación intrafamiliar

    Congreso de Intendentes: compromiso para erradicar asentamientos y unificar multas de tránsito

    Congreso de Intendentes: compromiso para erradicar asentamientos y unificar multas de tránsito

    Baja de aranceles a la importación enciende alarma para la industria nacional

    Baja de aranceles a la importación enciende alarma para la industria nacional

    Respaldo a Arbeleche incluyó insistencia en reformas estructurales y condiciones de competitividad

    Respaldo a Arbeleche incluyó insistencia en reformas estructurales y condiciones de competitividad

  • Rurales
    Buenos rendimientos de pastos para “agrandar el campo al productor”

    Buenos rendimientos de pastos para “agrandar el campo al productor”

    En mayo el precio internacional de la lana subió US$ 0,11

    En mayo el precio internacional de la lana subió US$ 0,11

    Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    EEMAC informó sobre resultados productivos y ambientales de vacas lecheras en diferentes sistemas

    EEMAC informó sobre resultados productivos y ambientales de vacas lecheras en diferentes sistemas

  • Actualidad
    El retorno de los mercaderes del hambre

    Un círculo vicioso entre desigualdad y recesión

    “Soy producto del estudio y del esfuerzo y gracias a eso he vencido todo tipo de adversidad”

    “Soy producto del estudio y del esfuerzo y gracias a eso he vencido todo tipo de adversidad”

    Impulsan sofisticado plan piloto para la detección temprana del cáncer

    Impulsan sofisticado plan piloto para la detección temprana del cáncer

    Acciones y Omisiones: 11 de agosto

    Europa: gas ruso, medidas contra la inflación y restricción del gasto público

  • Economía
    “Con la instauración del modelo neoliberal, México sufrió una regresión de su nivel de desarrollo”

    “Con la instauración del modelo neoliberal, México sufrió una regresión de su nivel de desarrollo”

    ¿Una nueva divisa para la desglobalización?

    India profundiza medidas de control de exportaciones de alimentos e insumos para la industria nacional

    “Con un IVA personalizado se bajaría el costo tributario y el beneficio llegaría a los sectores de menores ingresos”

    “Con un IVA personalizado se bajaría el costo tributario y el beneficio llegaría a los sectores de menores ingresos”

    Los números cantan: 25 de mayo

    Los números cantan: 25 de mayo

  • Internacional
    La cumbre de Davos pasa del optimismo al realismo

    La cumbre de Davos pasa del optimismo al realismo

    Dos modelos de país se enfrentan en la primera vuelta en Colombia

    Dos modelos de país se enfrentan en la primera vuelta en Colombia

    Parlamentarios latinoamericanos apuntan a un compromiso por la seguridad alimentaria

    Parlamentarios latinoamericanos apuntan a un compromiso por la seguridad alimentaria

    Europa: varios países se oponen a las reformas del «federalismo pragmático»

    Europa: varios países se oponen a las reformas del «federalismo pragmático»

  • Opinión
    Del Lector: Cuestionamiento a la OMS

    Del Lector: Cuestionamiento a la OMS

    El apretón de manos

    El apretón de manos

    Son los países aliados o amigos los que terminan pagando el costo de las guerras: el caso de la libra esterlina

    Son los países aliados o amigos los que terminan pagando el costo de las guerras: el caso de la libra esterlina

    Las 10 de La Mañana: María Julieta López Duarte

    Las 10 de La Mañana: María Julieta López Duarte

  • Empresarial
    Empresarios latinoamericanos definieron acciones concretas para la promoción del trabajo digno y la economía humana y sustentable

    Empresarios latinoamericanos definieron acciones concretas para la promoción del trabajo digno y la economía humana y sustentable

    Arcos Dorados avanza en sus compromisos ambientales con una emisión de deuda vinculada a la sostenibilidad

    Arcos Dorados avanza en sus compromisos ambientales con una emisión de deuda vinculada a la sostenibilidad

    Empresarios y especialistas de América Latina debaten sobre actualidad y desafíos del sector productivo

    Empresarios y especialistas de América Latina debaten sobre actualidad y desafíos del sector productivo

    Los grandes del fútbol uruguayo renuevan con la Asociación Española

    Los grandes del fútbol uruguayo renuevan con la Asociación Española

  • Cultura
    La crisis del Uruguay y el Imperio británico. Alberto Methol Ferré

    La crisis del Uruguay y el Imperio británico. Alberto Methol Ferré

    Neruda: Entre el cinismo y la hipocresía

    Neruda: Entre el cinismo y la hipocresía

    La yerba mate y la filosofía alemana

    La yerba mate y la filosofía alemana

    Marta Parma: una existencia olvidada, dedicada al arte

    Marta Parma: una existencia olvidada, dedicada al arte

  • Política
    Familias Fuertes: luz verde para el programa que apunta a mejorar la comunicación intrafamiliar

    Familias Fuertes: luz verde para el programa que apunta a mejorar la comunicación intrafamiliar

    Congreso de Intendentes: compromiso para erradicar asentamientos y unificar multas de tránsito

    Congreso de Intendentes: compromiso para erradicar asentamientos y unificar multas de tránsito

    Baja de aranceles a la importación enciende alarma para la industria nacional

    Baja de aranceles a la importación enciende alarma para la industria nacional

    Respaldo a Arbeleche incluyó insistencia en reformas estructurales y condiciones de competitividad

    Respaldo a Arbeleche incluyó insistencia en reformas estructurales y condiciones de competitividad

  • Rurales
    Buenos rendimientos de pastos para “agrandar el campo al productor”

    Buenos rendimientos de pastos para “agrandar el campo al productor”

    En mayo el precio internacional de la lana subió US$ 0,11

    En mayo el precio internacional de la lana subió US$ 0,11

    Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    EEMAC informó sobre resultados productivos y ambientales de vacas lecheras en diferentes sistemas

    EEMAC informó sobre resultados productivos y ambientales de vacas lecheras en diferentes sistemas

  • Actualidad
    El retorno de los mercaderes del hambre

    Un círculo vicioso entre desigualdad y recesión

    “Soy producto del estudio y del esfuerzo y gracias a eso he vencido todo tipo de adversidad”

    “Soy producto del estudio y del esfuerzo y gracias a eso he vencido todo tipo de adversidad”

    Impulsan sofisticado plan piloto para la detección temprana del cáncer

    Impulsan sofisticado plan piloto para la detección temprana del cáncer

    Acciones y Omisiones: 11 de agosto

    Europa: gas ruso, medidas contra la inflación y restricción del gasto público

  • Economía
    “Con la instauración del modelo neoliberal, México sufrió una regresión de su nivel de desarrollo”

    “Con la instauración del modelo neoliberal, México sufrió una regresión de su nivel de desarrollo”

    ¿Una nueva divisa para la desglobalización?

    India profundiza medidas de control de exportaciones de alimentos e insumos para la industria nacional

    “Con un IVA personalizado se bajaría el costo tributario y el beneficio llegaría a los sectores de menores ingresos”

    “Con un IVA personalizado se bajaría el costo tributario y el beneficio llegaría a los sectores de menores ingresos”

    Los números cantan: 25 de mayo

    Los números cantan: 25 de mayo

  • Internacional
    La cumbre de Davos pasa del optimismo al realismo

    La cumbre de Davos pasa del optimismo al realismo

    Dos modelos de país se enfrentan en la primera vuelta en Colombia

    Dos modelos de país se enfrentan en la primera vuelta en Colombia

    Parlamentarios latinoamericanos apuntan a un compromiso por la seguridad alimentaria

    Parlamentarios latinoamericanos apuntan a un compromiso por la seguridad alimentaria

    Europa: varios países se oponen a las reformas del «federalismo pragmático»

    Europa: varios países se oponen a las reformas del «federalismo pragmático»

  • Opinión
    Del Lector: Cuestionamiento a la OMS

    Del Lector: Cuestionamiento a la OMS

    El apretón de manos

    El apretón de manos

    Son los países aliados o amigos los que terminan pagando el costo de las guerras: el caso de la libra esterlina

    Son los países aliados o amigos los que terminan pagando el costo de las guerras: el caso de la libra esterlina

    Las 10 de La Mañana: María Julieta López Duarte

    Las 10 de La Mañana: María Julieta López Duarte

  • Empresarial
    Empresarios latinoamericanos definieron acciones concretas para la promoción del trabajo digno y la economía humana y sustentable

    Empresarios latinoamericanos definieron acciones concretas para la promoción del trabajo digno y la economía humana y sustentable

    Arcos Dorados avanza en sus compromisos ambientales con una emisión de deuda vinculada a la sostenibilidad

    Arcos Dorados avanza en sus compromisos ambientales con una emisión de deuda vinculada a la sostenibilidad

    Empresarios y especialistas de América Latina debaten sobre actualidad y desafíos del sector productivo

    Empresarios y especialistas de América Latina debaten sobre actualidad y desafíos del sector productivo

    Los grandes del fútbol uruguayo renuevan con la Asociación Española

    Los grandes del fútbol uruguayo renuevan con la Asociación Española

  • Cultura
    La crisis del Uruguay y el Imperio británico. Alberto Methol Ferré

    La crisis del Uruguay y el Imperio británico. Alberto Methol Ferré

    Neruda: Entre el cinismo y la hipocresía

    Neruda: Entre el cinismo y la hipocresía

    La yerba mate y la filosofía alemana

    La yerba mate y la filosofía alemana

    Marta Parma: una existencia olvidada, dedicada al arte

    Marta Parma: una existencia olvidada, dedicada al arte

No Result
View All Result
La Mañana
No Result
View All Result
Home Economía

A Tiempos Extraordinarios, Medidas Extraordinarias

by Kenneth Coates
4 de septiembre de 2020
in Economía
A Tiempos Extraordinarios, Medidas Extraordinarias

La Reserva Federal de EEUU

Evolución del mandato

El Sistema de la Reserva Federal de los EE.UU. fue creado en 1913 en reacción a la inestabilidad financiera de los años previos. Por tanto su mandato inicial fue como clásico prestamista de último recurso a la banca privada. Sin embargo abdicó de este papel al comienzo de la Gran Depresión, contribuyendo a la severidad de la crisis mediante su pasividad. Durante el período 1930-32 se contrajo el circulante y cayeron 11 mil de los 25 mil bancos en el país.

Al asumir el gobierno Franklin Delano Roosevelt a comienzos de 1933 le dio nueva vida a la institución con una política monetaria expansionista (previo desenganche del patrón oro) que contribuyó a la gradual recuperación de la economía. Este mayor activismo económico que caracterizó la gestión de la FED durante la posguerra fue finalmente reconocido en 1977 por el senado de los EE.UU. que le otorga el famoso “mandato dual” de velar tanto por el pleno empleo laboral como por la estabilidad de precios.

La maldita curva de Phillips

Pero el reconocimiento conllevaba una maldición: la misión era imposible. No en vano la mayoría de los bancos centrales tienen un mandato único centrado en combatir la inflación. En 1958 el economista neozelandés William Phillips había publicado su famosa curva que postulaba una relacion inversa y estable entre el desempleo y la inflación: a menor inflación, mayor desempleo y viceversa.    

El razonamiento era sencillo: intentos de reducir el desempleo más allá de cierto nivel natural mediante estímulos fiscales o monetarios simplemente redundarían en alzas de salarios y por tanto – eventualmente – precios. La experiencia sugería que ese nivel natural del desempleo rondaba el 6%, siendo compatible con una inflación del orden del 2%.

Estancaflación

Durante un par de décadas el paradigma funcionó y los bancos centrales apuntaron a esta zona de confort. Pero los excesos fiscales (ocasionados principalmente por la guerra de Vietnam en los EE.UU.) llevaron a que se instalara en los años 70 un período de coexistencia de inflación y desempleo altos en un contexto de estancamiento económico generalizado. La curva de Phillips comenzaba a perder vigencia.

Luego de algunos infructuosos intentos monetaristas, la inflación de dos dígitos en los años 80 finalmente sucumbió ante un asalto frontal mediante un fuerte aumento de las tasas de interés implementado por el flamante presidente de la FED, Paul Volcker. De paso se precipitó una recesión mundial con una década de crisis de deuda externa para los países emergentes, pero eso no viene al caso (daño colateral, como le dicen).

El hecho es que la experiencia inflacionaria en los países industrializados marcó un giro en sus prioridades, con mayor enfoque en evitar las alzas de precios y desenfatizando el nivel de desempleo como meta de rango equivalente.

Metas de inflación    

No sorprende pues que a fines de siglo (y nuevamente en Nueva Zelanda) aparezca la modalidad de “inflation targeting” (IT) que apunta directamente al uso de la tasa de interés de política monetaria como instrumento de los bancos centrales para moderar el nivel de actividad de la economía, ya sea elevándola para enfriar las presiones inflacionarias o disminuyéndola para estimular la inversión, el consumo y el empleo.

Dado que la credibilidad del banco central actuante dependía del logro de la meta de inflación anunciada, el énfasis inicial fue en el sentido de ir bajando la inflación hasta llegar a niveles considerados aceptables en el mundo avanzado (orden del 2%). Muchos países emergentes vieron la oportunidad de corregir sus endémicos problemas inflacionarios y se afiliaron con entusiasmo a la modalidad, desanclando así las expectativas inflacionarias del tipo de cambio.    

El giro de la FED

Por más de una década la Reserva Federal evitó anunciar una meta de inflación, prefiriendo preservar flexibilidad en su política y evitar la acusación de haber abandonado el pleno empleo como objetivo. Sin embargo en 2012 – postrimerías de la gran crisis financiera – se alineó con la mayoría de sus pares para anunciar una meta del 2% para el IPC nuclear (excluyendo energía y alimentos), quizás para contrarrestar las expectativas inflacionarias de haberse embarcado en una nueva etapa de relajamiento cuantitativo.

Pero el jueves pasado, reconociendo lo que ya venía haciendo durante dos décadas, la FED anunció que abandonará la práctica de aumentar la tasa de interés preventivamente para contrarrestar posibles aumentos en la tasa de inflación. En el futuro, los aumentos serán correctivos, o sea toda vez que la inflación haya superado un nivel promedio de 2%.

Es que la dinámica de IT requiere que haya espacio para bajar la tasa de interés para estimular una economía en recesión. Si la tasa ya está recostada en cero, el espacio no existe y la única posibilidad es entrar en la terra incógnita de tasas de interés negativas. Para evitarlo, el banco central debería aumentar preventivamente las tasas cuando la situación económica lo permita y así recargar munición para enfrentar una próxima recesión.

Habiendo acumulado ya varios años de inflación menor al 2%, al introducir el concepto de un “promedio de inflación” (sin especificar el período), la FED habilita el tolerar varios años de inflación futura por arriba del 2%. No hay mayor precisión al respecto, pero con lo dicho se puede pensar en tasas de inflación hasta del 3,5 a 4% y en períodos más largos de tasas de interés bajas (“easy money”).

Plata dulce

El cambio se produce porque ante el impacto de la pandemia es necesario asegurar a los mercados que tendrán acceso prolongado a fondos a las actuales tasa baja. Ya hubo dos reducciones de tasa en marzo, junto a una fuertísima expansión monetaria. Cualquier aumento prematuro de las tasas podría conspirar contra la recuperación del empleo, que ha caído fuertemente.

Al insinuar que las tasas permanecerán bajas por un tiempo considerable la FED está mandando un mensaje de optimismo a los mercados en vísperas de las elecciones nacionales, al tiempo que busca evitar cualquier tropezón de los mercados financieros que puedan empañar las expectativas de inversores. Al indicar que se esperarán indicios más fuertes de inflación antes de reaccionar, está desplazando el centro de gravedad de su mandato dual hacia el empleo.

¿Qué pasará con el dólar? Es de suponer que mantendrá su ligera tendencia de depreciación de los últimos meses. Si bien algunos bancos centrales puedan compartir esta tolerancia de mayor inflación por parte de la FED, uno pensaría que la influencia alemana en Banco Central Europeo sería contraria a tal política y por tanto el euro podría ser una de las monedas que sigan apreciando frente al dólar. En el marco de las tensadas relaciones sinoestadounidenses, tampoco seria descabellado pensar que China pudiese aprovechar la instancia para prestigiar su moneda con una leve tendencia de apreciación ante la norteamericana.

(*) Ben Bernanke, Presidente de la FED, febrero 2009.


TE PUEDE INTERESAR

Brújula económica: 26 agosto 2020
José María Puppo: “El gobierno debió postergar la reducción del déficit fiscal para más adelante”
Getulio Vargas, El creador del Brasil Industrial
Tags: EmpleoEstancaflaciónFEDinflaciónIPCIT
Next Post
La Asociación de Magistrados eligió nuevas autoridades en medio de fuertes disputas internas

La Asociación de Magistrados eligió nuevas autoridades en medio de fuertes disputas internas

Recomendado

Gobierno y operadores turísticos definen protocolos para la reactivación de la actividad

Gobierno y operadores turísticos definen protocolos para la reactivación de la actividad

2 años ago
Irene Moreira: “La población quiere vivir en condiciones dignas y eso es lo que vamos a tratar de lograr”

Irene Moreira: “La población quiere vivir en condiciones dignas y eso es lo que vamos a tratar de lograr”

2 años ago

Lo más leído

  • Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    Ulises Caballero, de carpintero a apicultor

    0 shares
    Share 0 Tweet 0
  • “Con un IVA personalizado se bajaría el costo tributario y el beneficio llegaría a los sectores de menores ingresos”

    0 shares
    Share 0 Tweet 0
  • Un Estado que no rehúye a su obligación

    0 shares
    Share 0 Tweet 0
  • El dilema de la eutanasia: Los poseídos

    0 shares
    Share 0 Tweet 0
  • “Soy producto del estudio y del esfuerzo y gracias a eso he vencido todo tipo de adversidad”

    0 shares
    Share 0 Tweet 0
publicidad
PUBLICIDAD

Unite a nuestra comunidad en Facebook

Nosotros

La Mañana

Edificio Libertad
Circunvalación Plaza Cagancha 1335 of 517
CP: 11.100 - Montevideo, Uruguay
+598 2900 2124
www.lamañana.uy
[email protected]ñana.uy

Seguinos:

Buscar

No Result
View All Result

Categorías

  • Rurales
  • Opinión
  • Actualidad
  • Política
  • Cultura
  • Portada
  • Economía
  • Internacional
  • Empresarial

Resúmen de noticias

Recibí el resúmen de noticias de La Mañana en tu casilla de correos.



  • Anunciarse en La Mañana
  • Contacto
  • ¿Quiénes Somos?

© 2021 La Mañana - Todos los derechos reservados.

No Result
View All Result
  • Política
  • Rurales
  • Actualidad
  • Economía
  • Internacional
  • Opinión
  • Empresarial
  • Cultura

© 2021 La Mañana - Todos los derechos reservados.

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In

Add New Playlist