• Anunciarse en La Mañana
  • Contacto
  • ¿Quiénes Somos?
viernes, julio 18, 2025
No hay resultados
Ver todos los resultados
La Mañana
  • Política
    Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

    Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

    “El cuello de botella lo estamos teniendo en los trámites prestacionales”

    “El cuello de botella lo estamos teniendo en los trámites prestacionales”

    Diálogo Social: la apuesta de Orsi por una reforma integral del Estado de bienestar

    Diálogo Social: la apuesta de Orsi por una reforma integral del Estado de bienestar

    La Intendencia de Montevideo se ha convertido en “un barril sin fondo”, según la oposición

    La Intendencia de Montevideo se ha convertido en “un barril sin fondo”, según la oposición

  • Rurales
    Ranching4profit llega a Uruguay con su programa de tierras sanas, familias felices y negocios rentables

    Ranching4profit llega a Uruguay con su programa de tierras sanas, familias felices y negocios rentables

    Producción avícola: “La evolución ha sido importante y positiva”

    Producción avícola: “La evolución ha sido importante y positiva”

    Ganadería lanzó Procría para mejorar las tasas de eficiencia reproductiva del rodeo nacional

    Ganadería lanzó Procría para mejorar las tasas de eficiencia reproductiva del rodeo nacional

    En Canelones la demanda por la tierra con fines no productivos empuja el valor al alza

    En Canelones la demanda por la tierra con fines no productivos empuja el valor al alza

  • Actualidad
    El gobierno dejó sin efecto el proyecto Neptuno y se impulsará alternativa

    El gobierno dejó sin efecto el proyecto Neptuno y se impulsará alternativa

    Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

    Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

    Uruguay perderá medio millón de habitantes para 2070, según el INE

    Uruguay perderá medio millón de habitantes para 2070, según el INE

    “Preocupa el uso de la IA en estudiantes por la excesiva dependencia y la pérdida del pensamiento crítico”

    “Preocupa el uso de la IA en estudiantes por la excesiva dependencia y la pérdida del pensamiento crítico”

  • Economía
    “Los problemas de crecimiento están siendo afectados por una regulación inadecuada”

    “Los problemas de crecimiento están siendo afectados por una regulación inadecuada”

    “Queremos dar un mismo trato a inversiones nacionales que a las inversiones extranjeras”

    “Queremos dar un mismo trato a inversiones nacionales que a las inversiones extranjeras”

    MEF anunció batería de medidas para facilitar el comercio exterior

    MEF anunció batería de medidas para facilitar el comercio exterior

    Trump revive su ofensiva arancelaria

    Trump revive su ofensiva arancelaria

  • Internacional
    La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

    La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

    El “minilateralismo” y los juegos de suma cero en el escenario internacional

    El “minilateralismo” y los juegos de suma cero en el escenario internacional

    Sismo para el comercio internacional: Trump impone arancel del 50% a la carne brasileña

    Sismo para el comercio internacional: Trump impone arancel del 50% a la carne brasileña

    Tercera Guerra Mundial en cuotas: hacia un nuevo paradigma global

    Tercera Guerra Mundial en cuotas: hacia un nuevo paradigma global

  • Opinión
    Una participación democrática responsable

    Una participación democrática responsable

    ¿Asegurando un derecho?

    ¿Asegurando un derecho?

    La toma de la Bastilla: 14 de julio de 1789

    La toma de la Bastilla: 14 de julio de 1789

    Un diálogo sobre política migratoria

    Un diálogo sobre política migratoria

  • Empresarial
    Aeropuerto Internacional de Punta del Este amplía certificación de su Sistema de Gestión de la Calidad

    Aeropuerto Internacional de Punta del Este amplía certificación de su Sistema de Gestión de la Calidad

    UTE destaca los 61 años de la CIER, organismo clave para la cooperación energética latinoamericana

    UTE destaca los 61 años de la CIER, organismo clave para la cooperación energética latinoamericana

    Car One fortalece su impulso a iniciativas que transforman realidades

    Car One fortalece su impulso a iniciativas que transforman realidades

    Antel celebra el talento uruguayo en el IA Tech Challenge 2025

    Antel celebra el talento uruguayo en el IA Tech Challenge 2025

  • Cultura
    La curiosidad, el deseo de aprender y la pasión por investigar

    La curiosidad, el deseo de aprender y la pasión por investigar

    A más de un siglo de La Mañana

    A más de un siglo de La Mañana

    La arquitectura del descanso eterno

    La arquitectura del descanso eterno

    Gardel y El día que me quieras: una obra consagratoria en la historia del cine gardeliano

    Gardel y El día que me quieras: una obra consagratoria en la historia del cine gardeliano

    La Mañana y la promoción cultural

    La Mañana y la promoción cultural

    Construcción y conservación de una lengua viva

    Construcción y conservación de una lengua viva

    La tragedia aérea que selló el destino de Carlos Gardel y cambió el tango para siempre

    La tragedia aérea que selló el destino de Carlos Gardel y cambió el tango para siempre

    El museo virtual de una familia protagonista de la historia musical uruguaya

    El museo virtual de una familia protagonista de la historia musical uruguaya

    El mundo poético de Circe Maia

    El mundo poético de Circe Maia

  • Deportes
    Con la Copa Mundial de Clubes quedó claro que no hay nada nuevo bajo el sol

    Con la Copa Mundial de Clubes quedó claro que no hay nada nuevo bajo el sol

    Peñarol ganó la copa, pero no pudo cortar la racha invicta de Nacional en clásicos

    Peñarol ganó la copa, pero no pudo cortar la racha invicta de Nacional en clásicos

    La final clásica salvará un Intermedio con sabor a poco

    La final clásica salvará un Intermedio con sabor a poco

    A un año del Mundial les cuento quiénes serían los 26 de Bielsa. En el 2026 me dicen si le erré

    A un año del Mundial les cuento quiénes serían los 26 de Bielsa. En el 2026 me dicen si le erré

    Uruguay ya está virtualmente clasificado y la única duda es si el repechaje lo juega Venezuela o Bolivia

    Uruguay ya está virtualmente clasificado y la única duda es si el repechaje lo juega Venezuela o Bolivia

    Lo dijimos hace 26 meses: clasifican “todos”, incluso nosotros

    Lo dijimos hace 26 meses: clasifican “todos”, incluso nosotros

    Uruguay visita a Paraguay con once renovado por bajas clave

    Uruguay visita a Paraguay con once renovado por bajas clave

    Final de semana para interpelar mitos

    Final de semana para interpelar mitos

    Vargas no funciona, Peñarol recupera la tribuna y Cerro se salvó del descenso por falta de dinero

    Vargas no funciona, Peñarol recupera la tribuna y Cerro se salvó del descenso por falta de dinero

  • Política
    Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

    Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

    “El cuello de botella lo estamos teniendo en los trámites prestacionales”

    “El cuello de botella lo estamos teniendo en los trámites prestacionales”

    Diálogo Social: la apuesta de Orsi por una reforma integral del Estado de bienestar

    Diálogo Social: la apuesta de Orsi por una reforma integral del Estado de bienestar

    La Intendencia de Montevideo se ha convertido en “un barril sin fondo”, según la oposición

    La Intendencia de Montevideo se ha convertido en “un barril sin fondo”, según la oposición

  • Rurales
    Ranching4profit llega a Uruguay con su programa de tierras sanas, familias felices y negocios rentables

    Ranching4profit llega a Uruguay con su programa de tierras sanas, familias felices y negocios rentables

    Producción avícola: “La evolución ha sido importante y positiva”

    Producción avícola: “La evolución ha sido importante y positiva”

    Ganadería lanzó Procría para mejorar las tasas de eficiencia reproductiva del rodeo nacional

    Ganadería lanzó Procría para mejorar las tasas de eficiencia reproductiva del rodeo nacional

    En Canelones la demanda por la tierra con fines no productivos empuja el valor al alza

    En Canelones la demanda por la tierra con fines no productivos empuja el valor al alza

  • Actualidad
    El gobierno dejó sin efecto el proyecto Neptuno y se impulsará alternativa

    El gobierno dejó sin efecto el proyecto Neptuno y se impulsará alternativa

    Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

    Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

    Uruguay perderá medio millón de habitantes para 2070, según el INE

    Uruguay perderá medio millón de habitantes para 2070, según el INE

    “Preocupa el uso de la IA en estudiantes por la excesiva dependencia y la pérdida del pensamiento crítico”

    “Preocupa el uso de la IA en estudiantes por la excesiva dependencia y la pérdida del pensamiento crítico”

  • Economía
    “Los problemas de crecimiento están siendo afectados por una regulación inadecuada”

    “Los problemas de crecimiento están siendo afectados por una regulación inadecuada”

    “Queremos dar un mismo trato a inversiones nacionales que a las inversiones extranjeras”

    “Queremos dar un mismo trato a inversiones nacionales que a las inversiones extranjeras”

    MEF anunció batería de medidas para facilitar el comercio exterior

    MEF anunció batería de medidas para facilitar el comercio exterior

    Trump revive su ofensiva arancelaria

    Trump revive su ofensiva arancelaria

  • Internacional
    La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

    La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

    El “minilateralismo” y los juegos de suma cero en el escenario internacional

    El “minilateralismo” y los juegos de suma cero en el escenario internacional

    Sismo para el comercio internacional: Trump impone arancel del 50% a la carne brasileña

    Sismo para el comercio internacional: Trump impone arancel del 50% a la carne brasileña

    Tercera Guerra Mundial en cuotas: hacia un nuevo paradigma global

    Tercera Guerra Mundial en cuotas: hacia un nuevo paradigma global

  • Opinión
    Una participación democrática responsable

    Una participación democrática responsable

    ¿Asegurando un derecho?

    ¿Asegurando un derecho?

    La toma de la Bastilla: 14 de julio de 1789

    La toma de la Bastilla: 14 de julio de 1789

    Un diálogo sobre política migratoria

    Un diálogo sobre política migratoria

  • Empresarial
    Aeropuerto Internacional de Punta del Este amplía certificación de su Sistema de Gestión de la Calidad

    Aeropuerto Internacional de Punta del Este amplía certificación de su Sistema de Gestión de la Calidad

    UTE destaca los 61 años de la CIER, organismo clave para la cooperación energética latinoamericana

    UTE destaca los 61 años de la CIER, organismo clave para la cooperación energética latinoamericana

    Car One fortalece su impulso a iniciativas que transforman realidades

    Car One fortalece su impulso a iniciativas que transforman realidades

    Antel celebra el talento uruguayo en el IA Tech Challenge 2025

    Antel celebra el talento uruguayo en el IA Tech Challenge 2025

  • Cultura
    La curiosidad, el deseo de aprender y la pasión por investigar

    La curiosidad, el deseo de aprender y la pasión por investigar

    A más de un siglo de La Mañana

    A más de un siglo de La Mañana

    La arquitectura del descanso eterno

    La arquitectura del descanso eterno

    Gardel y El día que me quieras: una obra consagratoria en la historia del cine gardeliano

    Gardel y El día que me quieras: una obra consagratoria en la historia del cine gardeliano

    La Mañana y la promoción cultural

    La Mañana y la promoción cultural

    Construcción y conservación de una lengua viva

    Construcción y conservación de una lengua viva

    La tragedia aérea que selló el destino de Carlos Gardel y cambió el tango para siempre

    La tragedia aérea que selló el destino de Carlos Gardel y cambió el tango para siempre

    El museo virtual de una familia protagonista de la historia musical uruguaya

    El museo virtual de una familia protagonista de la historia musical uruguaya

    El mundo poético de Circe Maia

    El mundo poético de Circe Maia

  • Deportes
    Con la Copa Mundial de Clubes quedó claro que no hay nada nuevo bajo el sol

    Con la Copa Mundial de Clubes quedó claro que no hay nada nuevo bajo el sol

    Peñarol ganó la copa, pero no pudo cortar la racha invicta de Nacional en clásicos

    Peñarol ganó la copa, pero no pudo cortar la racha invicta de Nacional en clásicos

    La final clásica salvará un Intermedio con sabor a poco

    La final clásica salvará un Intermedio con sabor a poco

    A un año del Mundial les cuento quiénes serían los 26 de Bielsa. En el 2026 me dicen si le erré

    A un año del Mundial les cuento quiénes serían los 26 de Bielsa. En el 2026 me dicen si le erré

    Uruguay ya está virtualmente clasificado y la única duda es si el repechaje lo juega Venezuela o Bolivia

    Uruguay ya está virtualmente clasificado y la única duda es si el repechaje lo juega Venezuela o Bolivia

    Lo dijimos hace 26 meses: clasifican “todos”, incluso nosotros

    Lo dijimos hace 26 meses: clasifican “todos”, incluso nosotros

    Uruguay visita a Paraguay con once renovado por bajas clave

    Uruguay visita a Paraguay con once renovado por bajas clave

    Final de semana para interpelar mitos

    Final de semana para interpelar mitos

    Vargas no funciona, Peñarol recupera la tribuna y Cerro se salvó del descenso por falta de dinero

    Vargas no funciona, Peñarol recupera la tribuna y Cerro se salvó del descenso por falta de dinero

No hay resultados
Ver todos los resultados
La Mañana
No hay resultados
Ver todos los resultados
Inicio Economía

Tres historias de inflación

por Kenneth Coates
11 de agosto de 2022
en Economía
Tres historias de inflación
WhatsAppFacebook

En esta época posmoderna cuando todas las verdades son relativas y prevalece la que responde a los recursos mediáticos más poderosos, no es de extrañar que haya surgido más de una narrativa que explique el auge global de la inflación.

Inflación de demanda

En primer lugar tenemos la favorita de la academia, la del monetarismo neoclásico que todo lo atribuye a la cantidad de dinero en circulación. Evidencia empírica hay de sobra; para verla alcanza con graficar la suba de la emisión monetaria y la cartera de activos desde 2007 a la fecha por parte de los principales bancos centrales del mundo en su llamada política de relajamiento cuantitativo. Además, la explicación posee una lógica intuitiva: más dinero en plaza presiona los precios al alza.

No obstante, uno podría preguntarse: si esto comenzó en el 2007, ¿por qué recién estamos viendo sus efectos 15 años más tarde? Está bien que el impacto de las acciones monetarias no se perciba en forma instantánea, pero parece algo exagerado que demore 60 trimestres en manifestarse. Parecería estar faltando algún capitulo a este cuento.

En realidad, hay dos aspectos a considerar. Primero, una parte importante de la expansión monetaria nunca llegó a circular fuera del sistema bancario. Su cometido era apuntalar las quebrantadas finanzas de los bancos a raíz de la crisis hipotecaria en los EE.UU. y de deuda soberana en Europa. Los bancos centrales emitían comprando activos financieros tóxicos a los bancos, quienes así mantenían su liquidez.

El segundo aspecto era que los nuevos préstamos de la banca eran dirigidos principalmente a los sectores financieros y de altos ingresos para la compra de activos en la bolsa, ocasionando la gran valorización del mercado accionario luego del 2008. Si, en cambio, el dinero creado hubiese ido a los hogares, el impacto inflacionario (en bienes y servicios de consumo) se hubiera visto antes. Pero ello no sucedió hasta que –como resultado de la pandemia– comenzaron las transferencias directas de poder adquisitivo a los hogares con cargo al fisco.

Inflación de oferta  

Es ley primera de la economía que los precios suben cuando sube la demanda o cuando cae la oferta. El hecho de que los primeros síntomas de inflación global se manifestaron a comienzos del 2021, al año de haber comenzado la pandemia, llevó a muchos a percibir una conexión natural entre ambos fenómenos. Si bien el primer impacto pandémico fue deflacionario –al caer los precios de la energía por la caída de la actividad económica en todo el mundo–, la incipiente recuperación dejó al descubierto los problemas de escasez por confinamientos, ruptura de cadenas de suministro y ausencia de fletes marítimos.

Esta inflación proveniente de la disrupción de la oferta a nivel global –reflejado también en los precios de la mayoría de los productos primarios– ha llegado a rozar los dos dígitos a mediados de este año en su versión de titulares (IPC de los EE.UU.). En su versión de inflación subyacente (es decir, purgado de sus componentes más volátiles de energía y alimentos), la suba ha sido menor de 7% e hizo su pico durante el primer trimestre de 2022.

Tanto en su versión tradicional (IPC) como en el índice de gastos en consumo personal (PCE, el indicador inflacionario preferido de los economistas de la FED), la inflación parece haber logrado su punto de inflexión (cambio de tendencia) a mediados de año, sugiriendo que la inflación de oferta por obra de la pandemia ya se bate en retirada.

Inflación de guerra

Las guerras convencionales siempre han sido inflacionarias, al menos aquellas que imponen a los habitantes de los países beligerantes regímenes de excepción ante un desafío existencial. Una economía de guerra implica racionamiento, volcando todo el esfuerzo productivo hacia la producción o adquisición de armamento. Las leyes del mercado formal son desplazadas por la planificación centralizada, que a su vez da lugar a los mercados informales con su secuela inflacionaria.

Pero no es en el contexto de la actual guerra ruso-ucraniana donde se definirán las tendencias macroeconómicas globales, sino en el teatro mayor de esta nueva guerra fría donde los precios de la energía, los alimentos, la tecnología y la información se han transformado en armas de enfrentamiento.

El economista húngaro Zoltan Pozsar1 lo sintetiza así: con su gran expansión monetaria durante las últimas décadas la obsesión consumista de occidente ha provisto la demanda global. Mientras tanto, con su énfasis en producción, Oriente ha suministrado la oferta de energía y materias primas (Rusia) y las manufacturas de bajo costo (China) para satisfacerla. Durante tal lapso el equilibrio entre ambos flujos mantuvo la inflación en niveles mínimos.

Ahora la ecuación cambia: la oferta, cuya dinámica es mucho más imprevisible que el gradual “ajuste cuantitativo” que han comenzado a implementar los bancos centrales de occidente, se resiente por las hostilidades geopolíticas. En caso que los choques negativos de oferta superen la magnitud esperada, la tasa de interés en occidente deberá aumentar más de lo previsto para reprimir la demanda y evitar una disparada de la inflación.

La magnitud del alza de tasas requerida se transforma así en un blanco móvil. A título de ejemplo, la semana pasada se anunció una nueva caída del PBI en los EE.UU. durante el segundo trimestre. La sucesión de dos trimestres de contracción suele tomarse informalmente como un indicador de recesión, lo cual estaría señalando que el ajuste de tasas ya ha sido suficiente.

Por otro lado, días después se anunció que la economía había creado más de medio millón de nuevos empleos durante el mes de julio, recuperando así su nivel de empleo prepandémico a la vez que reduciendo la tasa de desempleo al 3,5% (su nivel más bajo en 50 años). ¿Cómo conciliar una recesión con un aumento de empleo de tal magnitud?

Los países de occidente enfrentan una opción de hierro: seguir aumentando la tasa de interés hasta asegurar una recesión que permita controlar la inflación, o estabilizarla cerca de su nivel actual para evitar el impacto negativo sobre el empleo. La palabra, por el momento, la tendrán los indicadores de inflación para el mes de julio a publicarse mañana.

Tasa Porcentual de Desempleo EE.UU.: 2012-22

Fuente: Bureau of Labor Statistics

 

EE.UU. Crecimiento Trimestral del Producto Bruto Interno
(En % anualizado)

Fuente: Tradingeconomics.com/ U.S. Bureau of Economic Analysis

TE PUEDE INTERESAR

La inflación es consecuencia del excesivo poder acumulado por las corporaciones
Presidente de Cambadu: “La inflación solo en alimentos es del 12%, y eso es preocupante”
“La historia del BCU con la inflación es claramente de fracasos”
Tags: EmpleoEstados UnidosFEDguerrainflaciónIPCKenneth CoatespandemiaPCE
Noticia anterior

Luego de la reunión con el director de la Granja, productores confían en poder exportar maní

Próxima noticia

Las 10 de La Mañana: Santiago Vidal Suarez

Próxima noticia
Las 10 de La Mañana: Santiago Vidal Suarez

Las 10 de La Mañana: Santiago Vidal Suarez

Más Leídas

La historia de Alejandro Berrutti y las imputaciones de Conexión Ganadera

La historia de Alejandro Berrutti y las imputaciones de Conexión Ganadera

16 de julio de 2025
Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

Conexión Ganadera: imputan a los principales responsables. Seguí la audiencia en vivo.

17 de julio de 2025
La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

La geopolítica del Atlántico Sur no pasa por Londres

16 de julio de 2025
Bruno y Portfolio Ganadero

Bruno y Portfolio Ganadero

8 de julio de 2025
Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

Polémica con el pasaporte uruguayo, que se puso al nivel del de Corea del Sur, Arabia Saudita y Liechtenstein

16 de julio de 2025
publicidad
Edificio Libertad
Circunvalación Plaza Cagancha 1335 of 517
CP: 11.100 - Montevideo, Uruguay
+598 2900 2124
www.lamañana.uy
secretaria@lamañana.uy
No hay resultados
Ver todos los resultados

Suscribirse

  • Anunciarse en La Mañana
  • Contacto
  • ¿Quiénes Somos?

© 2024 La Mañana - Todos los derechos reservados.

No hay resultados
Ver todos los resultados
  • Política
  • Rurales
  • Actualidad
  • Economía
  • Internacional
  • Opinión
  • Empresarial
  • Cultura
  • Deportes

© 2024 La Mañana - Todos los derechos reservados.