De todas las amenazas que plantea un clima que se va calentando lentamente, ¿por qué habla la Janet Yellen de la estabilidad financiera? La respuesta es sencilla: los reguladores financieros no deben aplicar las políticas de cada gobierno en cuestiones no financieras. Los reguladores financieros solo pueden actuar si creen que la estabilidad financiera está en peligro. ¿Por qué? Imagine que Trump regrese. Declara: “La inmigración ilegal es una crisis existencial. No puedo conseguir que el Congreso haga nada al respecto”. Reguladores financieros: “Diga a los bancos que congelen las cuentas bancarias de cualquier cliente que no pueda demostrar su estatus legal. Revisen las cuentas de la gente en busca de pagos a empleados ilegales. Congelen cualquier negocio que contrate a un ilegal”. Usted se sorprendería. La nación se escandalizaría. La Sra. Yellen estaría sorprendida. No hay riesgo financiero aquí, diríamos todos. Esto es un gran abuso de poder.
La regulación financiera solo puede afectar a la política climática si existe un riesgo para el sistema financiero que solo casualmente tenga que ver con el clima. Pero, ¿cómo podría el clima suponer un riesgo para el sistema financiero? Un “riesgo para el sistema financiero” no significa que alguien, en algún lugar, algún día, pueda perder dinero en una inversión imprudente. Un riesgo para el sistema financiero significa un acontecimiento como el de 2008: una conmoción tan grande, tan generalizada y tan alimentada por la deuda a corto plazo que desencadena una carrera generalizada, una ola de impagos y amenaza la capacidad de funcionamiento de todo el sistema. La “regulación financiera” significa examinar los activos y pasivos de las instituciones financieras para mitigar ese riesgo. En el mejor de los casos, puede prever algunos años hacia el futuro.
John Cochrane, en “The Grumpy Economist”
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