Los esfuerzos por contener la inflación han llevado a que se implementen importantes políticas restrictivas con fuertes subas en las tasas de interés. Esto ha traído dificultades en torno a las deudas, y como consecuencia, el Banco Mundial, al igual que otros organismos internacionales, analiza y alerta sobre el tema. En concreto, destaca que “frente a la caída del crecimiento y la posibilidad de una recesión, la respuesta macroeconómica tradicional consiste en políticas fiscales y de expansión monetaria”. Agrega que los importantes niveles de los tipos de interés hacen que muchos países se vean impedidos de implementar políticas expansivas. La crisis de la deuda pública limita la capacidad de aplicar medidas y desarrollar el manejo fiscal. Esta situación afecta a muchos países en desarrollo y avanzados limitan gravemente las políticas fiscales expansivas. Ya sea debido a la baja actividad económica lo que trae bajos ingresos públicos o al mayor gasto público para apoyar el sector privado, la deuda vino creciendo y con la suba de las tasas, aumentó mucho más de lo previsto. Pero, ademas, una deuda elevada implica que una gran parte de los recursos públicos se destina al pago de intereses, lo que reduce la capacidad de obtener financiamiento adicional en forma de deuda, que también puede ser demasiado caro. En estas circunstancias, es posible que simplemente no exista el “margen fiscal” para que los Gobiernos diseñen una respuesta fiscal.
Existe una resistencia a una política monetaria expansiva contrarrestaría los esfuerzos para reducir la inflación en los países en desarrollo y avanzados. Pero también es claro la necesidad de saber las causas de la inflación para ir directamente a las fuentes que dan origen a la misma. Ya sea debido a factores de la oferta (por ejemplo, interrupciones en las cadenas de suministro mundiales) o factores de la demanda (por ejemplo, liquidez excesiva), la inflación ha aumentado considerablemente y es una preocupación importante tanto para las personas como para los responsables de formular políticas. De nuevo, el “espacio monetario” para que los Gobiernos generen una respuesta a la desaceleración del crecimiento quizás no sea factible.
Norman Loayza en el blog del Banco Mundial
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